券商中报：投行“稻草”不敌经纪自营“杀手”

2010年08月25日 11:51　来源：第一财经日报　

　　随着8月24日晚间，国元证券公布了一份并不漂亮的中期业绩，沪深两市已经有9家券商出具了2010年中报，整个行业基本定调业绩疲弱。

　　由于市场不振，加上同业竞争日趋白热化，今年上半年证券行业整体业绩不佳。据中国证券业协会初步统计，106家证券公司上半年实现营业收入731.42亿元，净利润293.02亿元，分别仅占2009年全年的35.67%和31.5%。

　　据《第一财经日报》记者统计，9家券商共实现营业收入165.8亿元，净利润70.67亿元。除了宏源证券和招商证券净利润分别同比上升40.13%和0.61%，其他7家券商均业绩报忧，其中尤以东北证券和太平洋为首。东北证券作为首家公布中期业绩的券商出师不利，净利润仅1.1亿，同比大降76.83%，太平洋的成绩单也令人沮丧，净利为0.56亿元，直降72.60%。

　　券商业绩“哀鸿遍野”，究其原因主要是上半年二级市场的快速下跌导致经纪业务下滑和自营巨亏，“靠天吃饭”的证券公司还是躲不过地栽在市场行情上，好在不少券商利用投行业务试图突围，一定程度上填补了经纪和自营的下滑。

　　业绩“杀手”：经纪下滑自营巨亏

　　截至今年6月30日收盘，上证综指由年初的3277点下探至2398点，跌幅达27%。上半年股基日均成交量为1944亿元，环比下降超过10%。

　　由于股市低迷，成交量同比去年下滑，加之佣金率下滑，经纪业务收入贡献锐减。从中报披露情况来看,光大证券上半年经纪业务收入较上年同期下降28%,经纪业务利润总额同比下滑42%�；┲と脖硎�,公司代理证券买卖业务净收入同比下降了28.24%。招商证券经纪业务同样表现平平，上半年经纪业务收入达16.22亿元，同比下降23%，占营业收入比重为59%。广发证券也降幅颇大，经纪业务收入为24.23亿元，同比下滑25.86%。

　　快速下跌的二级市场环境，也让自营风格激进的券商竞相栽了跟头。其中，东北证券自营浮亏最多，高达1.86亿元。一季度自营巨亏的光大证券报告期内实现投资收益-1.06亿元，其中自营投资收益为-1.8亿元，公司自营总投资收益率为-7.5%。太平洋自营亏损0.57亿，其中二季度亏损0.89亿。招商证券的业绩也受到自营亏损的严重拖累。上半年证券投资业务营业收入为-1.96亿元；营业利润为-2.15亿元。

　　“救命稻草”：投行爆发性增长

　　2010年上半年证券市场发行上市节奏加快，特别是创业板和中小板的密集发行，让上市券商纷纷抓住此有利时机，为之一博，大多数券商的投行业务收入都同比实现了爆发性的增长。

　　做得最出色的是素有“中小板投行四小龙”之称的招商证券。其充分发挥了中小项目的保荐承销优势，将投行业务作为上半年利润贡献主力，抵消了其在经纪业务上的下滑。

　　招商证券上半年完成股票IPO项目15家，股票承销金额达到150.21亿元，市场份额为4.52%，相比去年1.92%的市场份额有较大提升；报告期内公司投资银行净收入为7.96亿元，占营业收入的比重为29%，同比增长12倍。

　　华泰证券的投行业务占比也有大幅提升。公司2010年上半年实现投行业务收入7亿元，在营业收入中的占比高达20%，而2009年投行业务占营业收入的比重仅有6%。

　　东北证券的投行业务也表现得较为出色，上半年承销收入7160万元,是近几年来表现最突出的一年。其中一季度实现收入7025万元。从其代理项目的发行和融资规模来看,一季度4个首发项目,融资规模23.55亿元;二季度仅1个首发项目,融资规模3.68亿元。

　　只有长江证券的业绩表现与市场环境相悖。长江证券2010年上半年仅实现了投行业务收入0.8亿元，同比下降10%。公司投行业务市场份额仅为0.34%，而2009年末公司的市场份额为0.92%，下降幅度高达63%。(彭洁云)

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