- 2009年A股投资策略：挖掘首季“五桶金”(2)
医药 产业链变革中机遇多多
14 家看好机构：银河证券、国信证券、申银万国、国泰君安、招商证券、宏源证券、上海证券、长江证券、民生证券、中原证券、平安证券、广州证券、国金证券、天相投顾等
看好理由：医改实施在即，2009年医药业利润或增三成
目前我国人均医疗支出远低于发达国家和新兴经济体国家的水平，政府预算支出也远低于世界平均水平，增长空间巨大�？梢钥隙ǎ搅铺逯聘母锓桨附嵩�2009年上半年出台，对医疗各行业将产生重大影响，对我国医药行业长远发展无疑将形成重大利好。
2009年，城镇职工医疗保险、新农合和城镇居民基本医疗保险覆盖率增加将产生800亿元左右的药品消费支出，比2008年预计增长44%�？悸堑�2009年原料药增长回落和医保增加的药品消费会部分减少自费药品消费支出，预计2009年医药工业会有20%-25%的销量增长，净利润实现30%左右的增长。
医疗改革的基本目标是满足全体国民的基本医疗需求。通过加强政府投入建立健全基层医疗服务设施，通过多层次医疗保险制度、基本药物制度和药物保障体系建立保障人民基本医疗的需求。随着医改的深入，医疗资源分配会趋于合理，患者就医模式将得到改善，基层医疗服务机构逐渐承担更多的和基本的患者诊疗服务，而普药龙头企业、诊断试剂龙头企业和生产销售基本医疗器械的龙头企业将会从医改中获得更大收益。
医改使基层医疗需求大幅增加，保障基层医疗服务机构的药品尤其是基本药物的配送无疑会成为工作重点。不过，农村市场和社区市场较为分散，配送距离拉长，增加了配送成本，而配送量的增加不一定会抵消配送成本的增加，因此，医药商业2009年从终端市场增长中得到的收益可能较为有限。
投资建议：坚定持有一线股，增持二线股，关注医改受益三线股
坚定持有高成长，估值合理的一线股。一线股(具中长期投资价值的细分龙头公司)：过去一年相对收益显著，防御性和抗跌性突出，过去3年正收益可观。一线股的2009年估值水平已逐步降低至PE25倍左右，与其成长性和盈利能力基本匹配。这类公司已被机构所重仓，未来走势存在2种情况：如果基本面持续良好，业绩达到或超过预期，则2009年股价和估值水平均有进一步上升空间，未来3年正收益仍将可观；如果基本面变差或者业绩低于预期，则难以维持高估值状态，流动性风险将凸显。包括：恒瑞医药、国药股份、双鹭药业、科华生物、华兰生物、天坛生物、天士力、康缘药业、海正药业、云南白药、东阿阿胶。
适时介入拥有亮点、增长确定、估值偏低的二线股。一些基本面虽目前谈不上优秀或者成长性稍逊，存在瑕疵但不失亮点的公司，事实上2008年的调整幅度也非常大，估值水平大幅降低，从PE和市值角度看均存在一定程度超跌。包括：一致药业、三精制药、达安基因、哈药股份、东北制药、复星医药、华东医药。
关注医改可能受益的三线股。2009年开始，万东医疗和新华医疗有望受益于27亿元的医疗器械国家采购计划。海南海药等公司可能受益于2009年首仿药政策出台。
通信 3G放行+扩大内需双受益
12 家看好机构：中信建投、国泰君安、申银万国、招商证券、民族证券、高盛证券、中原证券、国金证券、渤海证券、国信证券、民生证券、海通证券等
看好理由：3G放行表明“扩大内需”压倒“自主创新”成行业首要政策考量
工业和信息化部1月7日宣布，批准中国移动通信集团公司增加基于TD-SCDMA技术制式的第三代移动通信(3G)业务经营许可，中国电信集团公司增加基于CDMA2000技术制式的3G业务经营许可，中国联合网络通信集团公司增加基于WCDMA技术制式的3G业务经营许可。
中国移动负责人表示，将以推动自主创新、发展TD-SCDMA为己任，全力以赴做好TD-SCDMA建设和运营工作，扩大网络覆盖，丰富业务种类，为广大用户提供优质高效的3G服务。中国电信、中国联通负责人均表示，将严格执行相关监管政策，适时推出3G业务，满足客户日益增长的多样化综合信息服务需求。3家企业均表示，将全力做好有关投资与建设工作，为拉动国内需求、促进经济平稳较快发展做出积极贡献。
TD-SCDMA发展在3G发展中具有重要的地位。目前工业和信息化部、国家发改委、财政部、国资委、科技部等相关部门研究制定了一系列扶持TD-SCDMA发展政策，包括TD-SCDMA技术研发和产业链完善纳入电子发展基金和集成电路专项资金支持范围，TD-SCDMA产品和应用纳入政府采购扶持范围，从事TD-SCDMA等移动通信软件开发的企业及相关软件产品可以享受《鼓励软件产品和集成电路产业发展的若干政策》的政策优惠等。
在3G利好因素已被较充分反映、扩大内需成为行业首要政策考量的背景下，把握通信设备行业投资机会的思路应从3G受益向扩大内需受益转变。
扩大内需政策可能带来的超预期机会包括：国内厂商在与国外厂商的竞争中可能获得超预期份额；政府可能鼓励增加对固定宽带的投资，使之成为电信业下一个扩大内需的增长点。电信设备行业,将是中国启动3G之后,短期内最直接最大的受益者。预计,未来2年,围绕3G的资本开支将达到近3000亿元规模。而根据中国移动历年资本开支构成,无线设备及核心网投资占总资本开支的比重约为55%至60%,而传输网(光传输系统及光纤光缆)占比约为15%至17%。
投资建议：关注可能从扩大内需中受益公司
建议重点关注可能在扩大内需政策背景下获得超预期增长机会的公司，包括系统设备领域的中兴通讯、基站射频器件领域的武汉凡谷，光通信领域的烽火通信和亨通光电。
3G区别于2G的最大特征,就是基于高速IP包的增值业务丰富多样,故移动增值业务行业,理当受益于3G启动。虽然中国本土移动增值业务提供商面临运营商的强势挤压,但由于3G启动后,终端用户的增值业务需求将显著提升;比照3G运营最成熟的日本市场,移动增值业务提供商与电信运营商的业务分成比例,实际上仍存在一定的提升空间;所以,中国移动增值业务行业将长期受益于3G启动。在此背景下,看好中国移动增值业务行业领先企业拓维信息及北纬通信的长期投资价值。
运营商步入3G时代后,业务多样性显著增加,进而对其OSS系统等电信软件提出更高要求。而竞争的加剧,也将促成运营商运维管理外包趋势的加速。在此背景下,看好国脉科技、亿阳信通及华胜天成的长期投资价值。
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