配股方案集中出台大银行融资进入操作阶段

2010年11月04日 14:54　来源：金融时报　

　　年底将至，几家国有银行的再融资计划进入了最后的操作阶段。

　　11月2日，中国建设银行正式公布了其配股方案：该行计划以每10股配0.7股实施A+H股配股，总计可配股数为163.58亿股，其中包括6.3亿股A股和157.28亿股H股。之前的11月1日，中国银行为其A股配发举行了网上推介会，该行将按每10股配售1股的比例向全体股东配售，其中A股可配股份为177.81亿股，H股可配股份为76.02亿股。11月5日，证监会将对中国工商银行的配股方案进行审核，工行计划按每10股配售不超过0.6股的比例向全体股东配售A、H股，其中，A股不超过150.58亿股，H股不超过49.83亿股。

　　可提高资本充足率一个百分点

　　按计划，工行通过配发将募集不超过450亿元的资金；中行将通过配股筹集资金约600亿元；建行将通过此次增发筹资约617亿元。另外，交行已于今年7月9日完成了其A＋H配股，共募集资金约327.72亿元。也就是说，几家国有大型银行计划的配股融资额累计将超过1900亿元。

　　在经历了去年超过9.6万亿元的信贷投放后，各行资本充足率均出现了不同程度的下降。今年前三季度，我国商业银行人民币贷款累计增加了6.3万亿元，仍处于较高水平。对于可能出现的风险隐患，监管层和商业银行都表现出了足够的重视，密集的银行再融资正是为了应对信贷规模膨胀可能出现的问题。

　　刚刚公布的各行三季报显示，截至9月30日，工行核心资本充足率为9.33%，资本充足率为11.57%，比6月末提高0.23个百分点；在400亿元可转债发行完毕后，中行9月末资本充足率与核心资本充足率分别达到11.73%、9.35%，比上年末分别提高0.59和0.28个百分点；建行的资本充足率、核心资本充足率分别为11.64%和9.33%；交行资本充足率为12.53%，核心资本充足率为9.46%，分别较去年底上升0.53个百分点和1.31个百分点。

　　从数字看，目前各行的资本充足率均符合监管要求，补充资本金更多考虑的是将来的业务发展。中行方面表示，此次600亿A+H配股完成之后，预计可以提升该行今年年末资本充足率约1个百分点，应该可以达到中行自身设定的2010～2012年集团资本管理的目标，即资本充足率目标为不低于11.5%，核心资本充足率目标为不低于8%。建行方面表示，预计此次配股完成后，该行的资本充足率水平可达到12%以上。根据市场分析人士测算，工行的情况大致相同，这足以支撑未来各行一段时间的业务发展需要。工行和中行的高管均表示，今后三年将不会再有融资计划。

　　对A股市场影响有限

　　在各行纷纷放出融资方案时，正值A股市场低迷之际，很多人担心，过千亿元的融资额会进一步打压市场。事实上，真正通过需要A股市场消化的融资额度要低得多。

　　一方面，此次配股涉及的是A+H两个市场，分散了对单个市场的资金压力；另一方面在6、7月间，汇金公司承诺将全额参与工、中、建三行的配股，这大大降低了对A股市场的资金压力。以中行为例，扣掉汇金认购部分，其在A股市场融资不会超过15亿元，对市场影响程度非常有限。另外，建行此前公布的配股规模在750亿元，最后的确定的额度则是617亿元左右。

　　除去配股外，中行和工行之前还先后发行了400亿元和250亿元A股可转债，作为其融资计划的一部分。所谓可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券，其在转股前补充附属资本，转股后补充核心资本，对市场的影响要小于直接的股权融资。

　　可见，此轮融资方案在设计上便充分考虑了市场的接受能力。眼下，面临加息、大批限售股解禁等利空消息的A股市场依然持续放量走高，所谓“银行融资潮打压市场”的恐慌已不复存在。

　　A股和H股折让不同

　　一个值得注意的现象是，中行和建行公布的A股和H股配股折让程度是不同的。中行A股配股价为2.36元人民币，H股配股价为2.74港元，这一价格分别较前一天收盘价折让35%和43%；建行最终确定的A股配股价为每股人民币3.77元，H股配股价为每股4.38港元，A股配股价折让27%，H股配股价折让约43%。

　　根据规定，A股配股和H股配股的发行价经过货币转换后必须相同，也就是说，H股价格经汇率调整后相对A股价格存在一定的溢价是折让比例不同的主要原因。以中行为例，10月28日，其H股收盘价为4.66港元，折合人民币为4.02元，相对A股收盘价3.55元/股的溢价率为13.24%———因此,在A股、H股配股价格相同的条件下，H股配股价格折扣率高于A股折扣率。

　　事实上，绝大部分的中资上市银行A股和H股股价都存在着倒挂现象。分析人士指出，出于对房地产信贷、地方融资平台等风险隐患的担忧，银行股的估值一直处在较低水平；而香港投资者则相对看好银行业的前景。

　　此轮融资过后，各商业银行的资本充足率将有所提升；今年以来，各行又表现出了良好的盈利能力。业内人士期待，这些利好消息能够带动银行股在内地市场走出一波反弹行情。戴磊

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