- 人民币升值预期炒作碰壁 汇率改革考验高层智慧(4)
贝哲民：我认为2010年热钱将继续流入中国。然而，市场认为人民币被低估幅度在10%—30%之间。因此，无论中国人民银行选择“人民币升值”与否，其结果都将是相同的，即：增加资本流入。在理论上而言，为遏制资本流入，中国人民银行可能不得不将人民币“升值”20%左右。但是，由于这将对出口部门造成巨大打击，因此，上述方式是根本不可能使用的。
我认为，未来一段时间，或许5年左右，即便资本账户盈余仍保持高位，中国国内需求也将增加。中国不可能在一夕之间完成经济结构调整。这也意味着，未来5年，政策制定者将面临非常具挑战性的经济改革。
人民币国际化怎么走？
上海证券报：近些年来，中国外汇储备迅速扩大，进而引发外储投资多元化等问题。当然，放慢外储积累、或者减少外汇储备是解决方案之一，然而这可能也意味着中国需要实现人民币升值。您怎么看待中国这个“两难处境”，如何突破它？
汤敏：这个观点在理论上而言是对的，但从实践的角度来看，它可能会造成更大的问题。因为市场是会就此进行炒作的，连美国、英国、欧洲都顶不住，我们凭什么能够顶得住。国际热钱的威力是非常大的，热钱的大进大出必然会对一国经济造成沉重打击，所谓放开就是要让热钱大进大出，我觉得放开在目前来看是一个“哥德巴赫猜想”，可能对也可能不对，但是我们能用中国经济和13亿人的财富来赌这个吗？
如果真要减少外储，我们有更好的办法，我们为什么不能加大进口呢？近几年来，出国回来的人都有一个强烈的感觉，外国的东西比国内便宜多了。甚至那些“Made in China” 的产品，国外的价格都比国内便宜。这种现象不但出现在人均收入远远高于我们的美国、欧洲，也出现在人均收入跟我们差不多的，甚至低于我们的泰国、菲律宾、印尼等国。
按这个现象分析，人民币不是应该升值，而是应该贬值才对�；蛘咚担Ω糜写罅康墓馍唐方诘焦诶�。我认为，要真的做到贸易平衡，要使中国人能更多地享受到我们自己创造出来的财富，有关部门就要重视进口的问题，好好地找出为什么进口不足的真正原因。
沈明高：人民币升值为国内结构调整增加压力，我的看法是应当“双管齐下”。国内结构调整，其核心是国内要素价格的改革，包括土地、劳动力、资金、环境、能源、大宗商品等价格改革。如果上述调整实现了，国内经济也就不会过度依赖出口，也就不会出现整体经济不平衡、外储剧增等现象。人民币升值与国内要素价格调整基本上需要同步进行。
贝哲民：中国减缓或降低其外汇储备的唯一根本解决方式是，通过一个更强势的人民币、或者推动更强劲的国内需求来完成。外汇储备投资多元化仅仅是一个短期解决方案，它也给政策制定者带来了许多挑战，尤其是伴随外储增加，中国人民银行必须为此进行对冲、注入更多流动性。
上海证券报：人民币国际化是中国金融市场进一步发展和开放的必然选择。在中国经济规模日益扩大、为人民币国际化提供经济支持的同时，中国需要货币和财政方面更多努力，包括提高汇率灵活性、货币可兑换性、利率市场化、发展国内债券市场、以及向外国参与者进一步开放国内金融市场等。我们应当如何安排好上述人民币改革的时间表和步骤？
沈明高：当下最重要的是提高汇率灵活性，同时推动国内经济结构调整，这两项应当同步进行。在此基础之上，利率市场化就变得比较重要，利率也是结构调整的一个部分。而接下来第三步，就是发展国内债券市场。当汇率灵活性增加、利率市场化程度提高，且随着中国经济增速保持合理水平、中国经济占全球经济比重越来越高，发展中国国内债券市场，既有助于国内企业增加中长期融资工具，也为国外投资者持有人民币提供投资渠道。
做好上述事项之后，接下来才是人民币可兑换性，然后再考虑资本账户开放。而对外国投资者开放国内金融市场，是贯穿上述整个过程的。此外，我还想强调，国内金融市场不仅要向外国投资者开放，也要向国内投资者开放，包括增加更多投资品种和渠道、使更多国内企业和个人参与其中。
人民币国际化的过程非常重要，一方面取决于经济基本面，另一方面取决于市场开放度、产品丰富度、定价机制等。(记者 唐真龙 石贝贝)
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