- 基金经理：顺应大趋势才能赚大钱 看好银行地产
林宇坤档案：管理学博士，5年证券从业经验，自2007年8月至2009年1月担任鹏华普天收益基金基金经理。曾在华西证券有限公司任研究员，先后从事行业分析、宏观策略研究等工作。2005年9月加盟鹏华基金管理有限公司从事宏观与策略研究工作，2006年8月起担任中国50基金、普惠基金基金经理助理。2009年1月17日起担任鹏华动力增长混合型证券投资基金(LOF)基金经理。
38岁的鹏华动力增长基金经理林宇坤，在记者面前一再强调自己“入行晚、资历尚浅”、“市场比所有人都聪明”。然而，这位朴实的广东人，在做研究员1年半后开始担任基金经理助理，一年后升任基金经理，从业至今只有短短5年的时间，对投资却已经有了较深刻的认识。
作为鹏华动力增长的基金经理，在宏观策略上“乐此不�！钡牧钟罾と衔�，本轮由充裕流动性和经济基本面双轮驱动的反弹行情可望继续演绎，成为新一轮牛市的初期阶段，他将秉持“趋势第一估值第二”的投资策略，自上而下精选个股，同时坚定看好银行、地产和政策受益板块的投资机会。
市场比所有人都聪明
1971年出生的林宇坤，习惯于谦虚地称自己资历浅。以年龄而论，在基金经理这一群体越来越年轻化的今天，林宇坤至少不应该属于“小字辈”了，不过以从业经历而论，林宇坤也许勉强还真能算个“新人”。大学毕业后，林宇坤做过外贸等工作，2004年底，林宇坤从北京航空航天大学毕业，取得管理学博士学位。读博期间的导师任若恩教授是国内统计学和经济学的权威，擅长以数量方法研究中国经济。得益于导师的严格要求和自身的勤奋，林宇坤读博期间就参与过国家统计局的课题。2005年初，林宇坤到华西证券做了三个月的交通运输行业研究员，之后从事宏观和策略分析研究。2005年9月他加入鹏华基金公司任宏观与策略研究员，2006年8月开始担任鹏华中国50基金和基金普惠的基金经理助理。2007年8月至2009年1月担任鹏华普天收益基金的基金经理，今年1月之后任鹏华动力增长的基金经理。
从业经历只有短短5年的林宇坤，一年半做到了基金经理助理，两年半做到了基金经理。林宇坤认为自己在投资这条路上能够走得稍微顺畅一点的秘笈是“喜欢首先做好宏观研究”。经历了2008年A股“断崖式”下跌后，在上一轮牛市中被神化了的基金经理被拉下神坛，在股市系统性风险集中暴发的压力下，基金经理们在市场面前都感到心有余而力不足。国内基金经理宏观策略研究的短板也暴露出来，即便是宏观策略研究出身的林宇坤，在2008年也被“撞了一下腰”。
2006年上半年牛市启动之初，林宇坤坚定看多。他在证券时报发文《迎接资产泡沫化时代的到来》，鲜明地亮出了自己的观点，鼓励投资者买房买股票。在林宇坤看来，中国经济经过多年的发展和积累，牛市的基础已经非常扎实，资产泡沫化趋势势不可挡。在经过长达5年之久的熊市后，林宇坤之所以坚定看多，主要也得益于他在宏观策略方面的长期积累以及自上而下的选股思路。2007年，林宇坤执掌的鹏华普天收益业绩稳居同类基金第一梯队，而作为基金经理的林宇坤算得上是初出茅庐。
2008年，股市的寒冬呼啸而至。市场上很多人士认为未来通货膨胀甚至会达到8%，原油价格有可能摸高至200美元，在一片风声鹤唳中，林宇坤在宏观上持悲观的态度，但同时也认为通货膨胀肯定会下降，通胀不足为虑。大宗商品、化工、农业等板块被称为能抵御通胀的品种，也成为当时市场上难得的亮点。不过在林宇坤看来，这些板块的上涨不可持续，通胀主题更多是概念性的炒作，因为大宗商品价格必将回落。基于经济已经回落、又逢地震灾情，央行应该不会过度紧缩货币以打击需求的判断，林宇坤超配了估值相对便宜的银行、地产等板块。结果，2008年地产行业遭遇到最大的政策性利空，银行等权重板块也成为下跌的重灾区。
尽管去年四季度以来地产和银行板块的反弹让林宇坤缓了口气，但回忆起去年的投资经历，林宇坤深有感触地表示：“2008年的资产配置策略说明我当时对市场的认识还很肤浅，国家的宏观决策存在时滞，有时候时滞还相当长，现在看来，顺势而为应该是我的最好选择，市场比所有人都聪明！”经此一役，林宇坤坦言现在时刻怀着敬畏市场之心，在资产配置上提前做出方向性选择成为他今后努力的目标。
趋势第一估值第二
面对记者“技术面是否已经走坏”的提问，林宇坤直截了当地回答：“我不懂技术分析！”偏重于自上而下的投资策略，注重宏观策略分析的林宇坤认为，今年以来的行情表明，基金经理在择时上很难把握，特别是规模比较大的基金，选时带来的冲击成本很大。因此，大的趋势和走向是他把握的重点，结合估值的考量，成为林宇坤2009年投资的“左右手”�！拔业拇右稻冉隙�，和同事相比，对个股的熟悉程度明显不如他们。”作为鹏华动力增长的基金经理，林宇坤把重点放在大的资产配置上，力争在板块成为市场热点之前提前布局，而个股的选择则建立在研究员的扎实调研基础之上。
笃信“顺应大趋势才能赚大钱”的道理，林宇坤告诉记者，经历了中小盘股和题材概念股的疯狂之后，后市将会面临大的风格转换：即由中小盘股向大盘蓝筹股的切换。这是大盘蓝筹股估值回归的需要，也是市场演变的内在趋势。经过这一风格转换之后，市场上涨的基础将更为扎实，也更为稳健。就此而言，周期性行业和政策受益板块将面临较大的投资机会。
林宇坤坚定看好银行股和地产股后市的表现。今年以来，全国各大中城市，尤其是深圳，房地产成交量明显放大，房价也反弹10%至20%左右，地产小阳春究竟是昙花一现还是百日花红？林宇坤认为，房地产的销售可望持续放量，本轮房地产市场的量价回升并非小阳春。首先，中国的城镇化、工业化进程远未完成，人均GDP从3000美元到一万美元是加速发展的阶段，国内目前正处于这一加速发展的阶段，而这一阶段相当于1975年的日本和1985年的香港，房地产后市还有很大发展空间；其次，房地产在国外基本上属于可选消费品。国外房地产市场的物业税、遗产税都比较高，租房相对划算，而国内目前处于城乡二元化的社会，区域经济发展差距很大，一线城市的房地产具有明显的溢价空间。加上中国人“居者有其屋”的传统观念，房子成为必需的消费品。
林宇坤判断，房价未来将处于一个小幅上涨的通道，毕竟刚性需求的空间非常大。近十年来，以深圳为例，老百姓的人均工资水平增长了2、3倍左右，居民的实际购买力大幅提高，政府保增长的经济政策也会刺激开发商加大开工量，这些都是房地产未来发展的大趋势，从估值的角度来说，目前地产股的估值还处于较为合理的水平，因此，房地产股的投资机会值得期待。(记者 付建利)
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