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基金作为一种长期理财工具受市场大趋势影响较重，而部分银行理财产品时效短，收益相对稳定
★ 本刊记者/孙春艳
受美国金融�；佑跋欤诠墒辛麓�，10月28日，上证综指再次跌至1800点以下。国内理财者从炎炎夏季到凛凛寒冬，仅用了不到一年的时间。
在资本高增长的2007年，理财产品收益率在20%以上是非常平常的。但今年以来，很多理财产品的“零收益”“负收益”已将理财高收益时代变为过去。
“排除金融�；跋�，国内投资领域和投资渠道不顺畅是重要原因�！鄙缈圃航鹑谘芯克聿撇分行母敝魅卧鲻┦慷浴吨泄挛胖芸芳钦咚�。
基民谈“基”色变
毫无疑问，股指从2007年10月的6124点飞流直下至今年10月底的1800点以下，基民们共同面临伤心之局。据第一理财网产品库数据统计，截至2008年9月7日，285只开放式偏股型基金中，216只基金已经跌破面值，占总数的75.70%。同时，单位净值跌破0.5元的基金数目也在逐步增加。与去年排队抢基的火爆场面相比，今年的新基金发行可谓“门可罗雀”。
“我们前几年的基金投资热潮，很像上世纪70年代末至90年代初欧美的‘共同基金时代’，只不过他们是建立在全民养老保障政策基础上的，而我们则是跟风投资。”社科院金融研究所理财产品中心副主任袁增霆说。
上世纪70年代，美国政府推出养老保障改革，政府指导企业聘请专业的理财顾问，为员工做各种各样的养老计划，基金等作为一种养老工具挂靠在整个养老体系上，获得全民大发展，实现了基金的公司制。而中国缺乏这种政策基础，完全在股市暴涨的情况下，迅速催熟了基金这个行业。
与缺乏良性发展结构的基金种类与品种相比，中国理财者又有深厚的需求。中国的人均收入从改革开放初期的300多人民币，到2006年已经达到一万多人民币，一些沿海经济发达地区人均超过3000美元。
“现在的人均收入已经超过1000多美元，远远超出理财产品应当大发展的底线�！� 社会科学院金融研究所所长李杨如是说。前几年理财类产品在中国发展的速度始料未及，原因在于产品少，并且很极端，要不就是极端安全的产品，要不就是高风险如股票类的产品。
无论按照人口结构、还是投资者的风险承受能力，这种结构的辉煌注定是暂时的。当时间开始发挥它威力的时候，市场自身的调节能力将不可避免地发挥作用，一个回归过程也必定会发生。
今年以来，新基金募资规模大幅下降，24只已完成募集的基金仅募集727.7亿元。其中，11只偏股型基金共募集243.35亿元，平均募集规模为22.12亿元，均未达到募集的上限。而去年共有31只偏股型基金发行，共募集2711.95亿元，平均募集规模为87.48亿元，今年同比下降了74.7%。
根据天相数据的统计，2007年年末(本轮基金扩张的高峰)，全行业的基金资产总规模超过3.16万亿，其中，2.97万亿属于偏股型基金，偏股基金的比例占到行业的94%。
面对只有升值才能赚到钱的基金理财困境，监管方不得不进一步完善市场。10月5日，中国证监会宣布正式启动融资融券试点，这使得持有股票或基金的机构或大投资者，在市场下跌的情况下依然有赚到钱的可能。
但是，融资融券对于普通投资者来说，未必是好事�！拔夜と谐〉闹贫壬胁煌瓯�，规模有限，价格也不稳定，因此卖空(融资融券业务使得卖空成为可能)这种交易机制在资本市场不发达的情况下推出风险极大�！痹鲻�。
银行稳健型理财产品异军突起
与基金发行萎缩成鲜明对比的是，银行类理财产品每周都有近100种新产品上市。在这些理财产品中，债券类和信贷类占了大头。
受降息等利好刺激，债券类产品近日开始升温，财政部也加大了国债发行力度。10月22日，有一只30年期记账式国债开始发行。除了国债外，银行业推出的债权类理财产品还包括金融债、央行票据、公司债、短期融资券等。据《中国新闻周刊》记者了解，10月以来成立或正在发行的、投资于债券市场的银行理财产品数量达71只，在全部170款产品中占比超过40%。
另外，今年上半年银行信贷类理财产品逆市进入发售高峰。4月份、5月份发行数量均在120只左右。前三个月也保持在40多只左右。虽然受近日央行下调存贷款准备金率影响，部分银行信贷类产品收益率有所下降，但短期理财产品，如一个月或者两个月到期的信贷类理财产品，受此影响往往较小。
公开数据显示，2008 年上半年，22 家主要商业银行累计发售2618 期理财产品，新募集资金约合人民币10692 亿元。同期公募基金、保险理财产品、信托产品和券商集合理财产品的新募集资金分别约为1200 亿元、3200 亿元、3250 亿元和80 亿元。从募集资金量看，银行理财产品在各类委托理财产品中已稳居第一位。其中1〜6月的产品成为新主流产品，占总募集金额的74%，短期化趋势明显。
银行类理财产品的热销，不仅由于基金或股票的高风险，也导因于各类银行理财产品的相对规范。今年4月，银监会发布《关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》，针对银行个人理财业务进行“整风”。经过一轮规范之后，各大银行在信息透明、风险提示、产品研发有所改进，“稳健性”“短期性”和“创新性”成为今年银行理财市场的主流趋向。
“银行理财产品收益率目前的收益率在3%〜4%，呈现‘好时不好，坏时不坏’的特点，风险相对较小适于大众投资�！痹鲻�，自2004年推出第一款银行理财产品以来，2004年、2005年达到上百只，2006年达到1000多只，2007年达到3000多只，而2008年上半年已达到2007年的总和，生命力很强。
长久以来，我国的证券市场不发达，而银行机构相对发达，银行势力掌握了规模庞大的信贷资产，比股票大得多，尤其是业务规模转型后，可做各种类型投资如银行业证券市场投资等。同时银行系统拥有庞大的储户资源，同时与各种投资机构建立联系，如保险公司，信托公司、基金公司等，可灵活挂钩各种理财工具，推出理财产品自然得心应手。
不过，截至9月，出海淘金的QDⅡ理财产品九成亏损。共10款实现正收益，亏损面超过了95%。截至9月下旬，中信银行正在运行的9款QDII产品已全部亏损，其中亏损幅度超过50%的产品已占到1/3。
银行理财产品中今年出现的低收益甚至负收益现象，被业内认为是银行研发能力缺失的直接展现。与证券和基金公司庞大的行业分析师相比，银行的研究队伍，目前还很难满足自身理财产品扩容的需求。
黄金投资处于观望期
与去年10月排队买金不同的是，黄金理财市场目前遭遇冷落。作为金融避险的最佳工具，在经济处于下行时，黄金为何反而没有出现暴涨行情？
“国际原油价格从140多美元，曾一度跌至68美元。贵金属中除了黄金最近的跌幅在30%左右，其余如白银、铂金等跌幅都在60%左右。若不是因为黄金还有金融避险的属性，跌幅也将会在50%以上�！弊ㄗ龌平鹨滴褡裳耐瓮蹲使宋视邢薰臼紫治鍪ρ钜拙浴吨泄挛胖芸芳钦咚�。
他认为，这些大宗商品包括贵金属的下跌，说明美国的金融危机蔓延导致市场流动性严重不足，资金匮乏，投资者的风险偏好下降。再加之对美元走强的预期，黄金投资很难在年底前掀起一波行情。而从最近一波涨涨跌跌的行情看，并非有主力机构参与，而是中小户在维持行情。
目前，美国的金融�；瓜抻诮鹑诓忝妫菔蔽囱荼湮梦；；平鸬谋芟展δ苣壳吧形尢逑挚占�。而金融危机后，经济势必进入缓慢衰退期，市场资金参与投资的积极性不高。杨易君认为，黄金投资有可能还有一轮的补跌行情，建议普通投资者暂时不要买入黄金。
袁增霆则认为，黄金目前涨跌空间都不大，其走势要看后续全球市场的走势，目前方向不明朗，投资应处于观望态度。
黄金如此，房地产投资亦如此。集体处于观望状态的中国房地产，正处于政府救市的关键点上。前途如何，目前一切还不明朗。处于理财寒冬的中国，期待着更多元、更专业、更具投资价值的理财产品的集体出现，也期待着下一波投资行情的到来。 ★
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