防投机暂停兑换美元

　　美元已经奇货可居。为了防止投机加剧越南盾的贬值，越南政府已经暂停了银行的个人兑换美元业务，不允许当地人购买美元，并在6月初明令金银店严格遵照法律规定买卖，否则吊销执照。尽管如此，美元在黑市的牌价仍然暗自高企。据西贡证券经纪业务主管阮富强介绍，尽管股市近日来有所回升，但多数大户尚未进场，他们的资金正如火如荼地参与外汇交易套利。由于近期汇率不稳定，大资金参与黑市交易在寥寥几天的买卖中就能获得相当大的利润。对于越南企业来说，为了防止财富缩水，彼此间的交易也倾向于使用美元、人民币等硬通货来结算。

　　截至6月18日，越南盾兑美元的官方汇率连续几天维持在16500盾/美元，贬值似有回稳迹象。但和阮思清一样，多数人还是担心越南盾将继续贬值。西贡证券经纪业务主管阮富强认为，越南盾会继续贬值，贬值将接近25%，达到通货膨胀的水平。事实上，目前占越南本地生产总值7%的经常账赤字正不断扩大，多数机构预期年底时会升逾10%.这个现象令资金流出的忧虑升温。而目前一年远期不交收合约的汇价，更悲观地反映越南盾兑美元会出现40%的贬值。

　　不过，摩根富林明资产管理公司的越南基金经理MayurNallamala接受本报记者采访表示，越南盾大幅贬值的机会不大，因为越南政府仍然关注维持货币在外国投资者眼中的可靠性，从一系列严惩外汇投机的措施足见其捍卫本币的决心，而越南盾也是高度受控而非开放交易及流动的亚洲货币。此外，越南的外汇储备大约为260亿美元，可用作捍卫货币。同时，越南亦可以通过与其它东协国家央行订立的货币掉期协议，获得美元信用额度。

　　利息提至20%吸引存款

　　阮思清不炒股，尽管去年越南股市火爆带来的财富效应曾使她动心，对证券市场的陌生还是让她望而却步。而今年以来的股市大跌也让阮思清见识到了炒股的风险。阮思清认为，银行存款可能还是安全一点，但利息收入能否抵御贬值的速度是需要考虑的问题。

　　事实上，多数越南人和阮思清一样困惑，盈余的现金是存银行还是兑换成美元、黄金合算？越南国家银行规定6月11日商业银行的越南盾年基准利率可上浮至21%.首批约20家商业银行调高了越南盾存款利息。这意味着目前约20家商业银行的越南盾存款利息在16%-20%之间。存款利息相当诱人。记者在胡志明市的街头看到各大银行打出揽储广告。SeaBank在宣传资料里写到，该行13个月的利息为19.2%，并规定客户无论何理由均不得提前支取。KienLongBank则表示其年利息为18%.而国有银行如Vietcombank和Agribank的年息也升至17%.

　　为减少通胀压力，政府鼓励银行回收市场上过多的越南盾，除了提升年利息，激烈的竞争也使银行揽储各出花招。如Sacombank的年息达到17.52%，此外，6月11日至7月19日期间，存款额达2000万越南盾或1000美元，存款期限为2-6个月的客户还可以参加银行的“礼物风暴”活动，特别奖是一辆价值14亿越南盾的宝马轿车。

　　存款利息的提高对资金回流银行的作用立竿见影。6月存款数据尚未统计，但Sacombank的工作人员透露，柜台办理存款业务的数量急剧上升，一天的业务量中超过半数是存款业务。

　　原因

　　通胀祸首：经济过热

　　今年以来越南的通货膨胀恶化引发全球关注。摩根富林明越南基金经理MayurNallamala认为，能源及食品价格高企固然是元凶之一，然而过热的经济才是越南通胀升幅惊人的祸首。越南银行体系于过去12至18个月的借贷条件过于宽松，令经济增长过急，而政府则太迟做出升息行动。

　　越南各部门应做出什么行动以令越南走出困境？MayurNallamala认为，关键是要大幅调高息口，目的为减低内部需求及卸除经济过热/通胀压力。然而，在这除去泡沫的过程中，将需要忍受一段短期经济增长显著放缓的时期。Mayur预期在未来六个月，越南宏观经济仍会有不少负面消息。不过，考虑到胡志明股市指数于过去六个月已显著下跌，而通常股市为经济活动的领先指标。Mayur仍坚持对越南进行长期投资主题的看法。和大部分其它新兴市场一样，越南需要时间等待一个较理性的经济货币政策出现。

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