延续强势提高组合防御性

　　⊙中金公司

　　本周中金观点：国庆期间A股市场休市，而港股市场交易4天周线收红，国企指数上涨5.4%，使得A-H股价平均溢价率缩小至54%，因此，节后A股市场有望延续强势。进入10月份A股公司三季报披露拉开帷幕，建议投资者关注业绩超市场预期的行业和个股的投资机会。下半周开始9月份及三季度宏观经济数据将陆续出台，预计经济将有放缓迹象，出口下行风险在加大，但是通胀数据仍有超市场预期的可能。尽管市场普遍认为通胀将于第三季度见顶，但央行仍有可能在年内继续加息以遏制通胀预期，并降低存款负实际利率的程度。建议投资者在当前高风险下提高投资组合的防御性，侧重内需为主的行业配置，寻求基本面亮点。

　　市场资金情况：本周股改限售股可流通股市值大幅上升至1095亿元，且未来三周这一数据都将在1000亿元左右，对市场资金压力开始上升。此外，中国石油预计近期开始申购，新股带来的市场资金需求仍然较大。从资金供给来看，基金开户数明显放缓，这可能与近期没有A股新基金发行有一定的关系。此外，短期内QDII加速发行也将对国内市场资金产生一定分流。总体来看，短期资金供需状况并不乐观。不过中长期来看，我们维持此前美国降息将导致资金外流其它市场，中国将受益，国内市场资金供给依然充足的观点。

　　市场估值情况：上周全球股指大涨促使市场估值水平提升，摩根AC世界指数静态市盈率水平由16.3倍上升至16.4倍；香港市场估值水平也有明显上升，国企指数由一个月前的22.6倍上升至26.8倍。内地市场，上证综指和深证成指的静态市盈率都接近50倍，相当于香港国企指数的2倍，继续处于历史高位。从2008年动态市盈率来看，沪深300为30.4倍。值得注意的是，各指数/板块之间估值差异有所缩小，很难再觅估值洼地。然而由于港股大涨，A/H股两地上市个股中钢铁、保险和银行类个股A股溢价大大降低，可关注。

　　震荡上行目标5800-6000

　　⊙方正证券

　　对于10月份的市场格局，我们认为10月上旬市场依然可以乐观看待：一方面10月份要密集公布三季报，从目前的市场统计数据来看均显示向好，上市公司三季度盈利可能会继续超出市场预期。季报将会成为主导10月行情的一个重要因素。另一方面，H股、红筹股的回归将成为节后市场的一个重要推动力。节后中国神华将于9日上市，之后中石油也将发行，此前建行回归后的市场表现已经反映出投资者对于这批回归的优质蓝筹的追捧。总体分析，在中国经济整体向好的大趋势下，10月份股指有望走出震荡上行的上涨行情，目标位5800-6000点。

　　宏观调控政策将是影响10月份市场的主要因素，预计针对各行业的宏观调控政策将陆续推出，例如房地产行业节前已经出台了针对第二套住房贷款的一系列政策，预计类似的行业调控政策将逐步增多，对于市场的影响也将逐步体现，预计10月下旬市场震荡有望加剧。

　　热点方面，预计节后市场依然将以蓝筹板块所主导的“二八”行情为主，其中石油化工、公用事业、资产重组与整体上市、资源类等板块，将成为投资者关注的重点。风向标：中国石化、新疆天业、首创股份；关注板块：石油化工、水务、煤炭。

　　30日均线应为大盘止损线

　　⊙齐鲁证券

　　国庆节前一周两市大盘震荡上行，周K线报收带下影线的小阳线，成交量继续萎缩。盘中前期热门板块航空股连续暴跌，煤炭、有色金属等板块高位震荡。针对长假后的股市，提示以下几点：

　　1、宏观调控继续加强：加大宏观调控力度对股市有间接影响，尤其是收紧流动性政策的累积效应将逐步显现，进而改变股市供求关系，促使市场进入短期调整。

　　2、技术指标顶背离：始自7月中旬3563点的本轮上涨行情已经反复出现顶背离。进入9月份之后，虽然大盘指数仍在不断上行，但成交量逐步萎缩，MACD指标持续下行，调整压力逐步增大。在日线图上，上证指数与深成指均以30日均线为依托构筑了上升三角形形态。如果此上升三角形向下突破，则本轮波段上涨行情结束，因此，30日均线应为大盘运行的止损线。

　　3、开户数指标逐步走低：今年以来，两市新增开户数对股市运行具有一定的指导意义。7月上旬以来的行情明显是由基金资金推动的，而周新增基金账户数据已经连续五周走低，国庆节前一周新增基金账户更是大幅回落到了60万户以下，新增A股账户数也有逐步减少趋势。

　　4、增持蓝筹积极防御：近期新股发行速度明显加快，新上市的大盘蓝筹股受流通市值大和投资偏好影响，有可能获得合理的市场定位，甚至偏低。相对于高高在上的题材股和小盘股，大盘新股无疑具有较大的中期潜力，建议增持。

　　5、股票配置：根据投资策略对市场的判断，卖出华侨城、兖州煤业，买入建设银行10%，总持仓下调到30%。

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