全球股市刚刚走过了2008年上半场。在畅享了2007年的资本盛筵之后，这个半场的表现显然令人沮丧。

　　刚刚过去的6月成为全球股市自2002年9月以来表现最差的一个月。MSCI全球指数在6月份下跌了8.4%，自今年以来下跌了12%，显示全球范围内股市萧条。

　　2007年备受海外资本青睐的亚太股市盛极而衰。今年以来，中国A股市场以48%的半年度跌幅位居全球跌幅榜次席，仅次于越南，后者跌幅达57%。其次为印度股市，跌幅达34%。除中印越外，中国香港、中国台湾、日本、韩国和新加坡股市今年上半年分别下跌了21%、11%、12%、12%和15%；菲律宾、印尼、泰国、新西兰、澳大利亚股市分别下跌了32%、21%、14%、10%和10%。

　　欧美股市也同样凄惨。今年以来，美国道指累计下跌14%、标普500指数和那斯达克综指跌幅均为13%；而从去年10月的高点算起，道指和标普指数均已跌去了19%。此外，今年以来，法国CAC 40指数累计下跌22%，德国DAX 30指数跌20%，伦敦FTSE 100指数跌14%，俄罗斯MICEX指数下跌了8%。

　　加拿大股市仅以3.8%的涨幅就荣升上半年全球表现最佳的股市。其次为巴西，涨幅为3.5%。这就是2008年全球股市的上半场。如果按照通常定义：自高点跌落20%即为进入熊市，那么，如今我们已身处一场全球性的熊市之中。尽管就在刚刚过去的2007年，我们才一起拥抱过21世纪第一场全球性的牛市盛宴。

　　这其实也并不意外。就在刚刚过去的2008年上半年，次贷�；�犹未结束，世界各国又共同经历了油价飚涨、粮价高企、大宗商品价格持续上涨，以及由此带来的高通胀。

　　就在6月的最后一个交易日，国际油价第19次刷新收盘纪录，屹立于140美元之上，半年来的涨幅已超过40%，直逼年涨1倍的国际粮价。与此同时，在亚洲，越南、印度6月份通胀率分别高达26%和11%；欧元区也以3.7%的通胀率创下历史新高；而在拉丁美洲，高通胀已引发了海地、阿根廷等国的经济和金融动荡。

　　更添煎熬的是，此时正逢美国经济放缓。被称为“央行中的央行”的国际清算银行日前发表报告警告称，全球经济可能已接近“临界点”，之后将出现严重的经济减速，目前的高通胀将迅速转变为通缩。

　　不仅如此，对于全球股市来说，自去年以来就屡次引发全球股灾的次贷�；�并未远去。目前全球金融机构因次贷遭受的损失已达4000亿美元，但如果按照高盛在今年年初预计的1.2万亿美元计算，金融机构的报亏之路显然还很漫长。即便按照美联储5500亿美元的保守估计，损失也远未见底。

　　今年以来，美国金融股平均跌幅已高达44%，花旗、美林、雷曼等股价跌幅均在50%以上。更糟糕的是，信贷紧缩仍在持续。次贷�；�刺穿了过去泛滥全球的信贷泡沫，但融资问题却成了金融机构的“阿喀琉斯之踵”。

　　正如《经济学家》在去年11月的全球股市盛景时就已指出的那样：泡沫破灭会有时，慢慢熊途在前方。去年美国表现最佳的对冲基金经理之一，纽约Balestra资本公司的雷恩·阿特肯森说，“市场总是牛熊交替，我们已身处熊市，尽管不愿承认�！�(彭 妮)