“现在的次贷�；�还是格林斯潘当年实行的低利率政策造成的�！�

　　　　“美联储降息将直接给欧元和人民币带来升值压力�！�

　　　　“现在中国出口强劲，很多人认为中国抢走了其他国家的份额，我不这么认为，这证明市场经济在中国取得成功，促进了世界经济的整体发展�！�

　　约尔格·克雷默：

　　生于1966年，1995年获得德国基尔大学经济学博士，1996年进入美林证券德国分部担任经济学家，1997年在美国Invesco资产管理公司德国分公司担任首席经济学家，2005年担任德国巴伐利亚信贷银行首席经济学家。

　　　　2006年7月至今担任德国第三大银行——德国商业银行首席经济学家。

　　就次贷�；�对全球经济的影响，德国第三大银行德国商业银行的首席经济学家约尔格·克雷默博士(Joerg Kraemer)日前在法兰克福接受本报记者独家专访时表示，美联储此前的连续降息一方面显示出美国对抗金融�；�的信心，另一方面证明美国又重新回到了格林斯潘时代。他还认为，次贷�；�不仅可能拖累美国经济，也有可能损害欧洲经济。

　　记者：美联储连续降息意味着什么？

　　约尔格·克雷默：不久前，美联储再次降低75个基点和50个基点，这意味着，新任美联储主席伯南克想证明自己也会像格林斯潘那样应对�；�。

　　从历史上看，美联储从来还没有一次性如此连续降息，美联储连续降息举措表明，自己继承了格林斯潘主政时灵活的利率政策，说到底，现在的次贷�；�还是格林斯潘当年实行的低利率政策造成的，其后果造成美元加速贬值，房地产市场出现泡沫。此次降息，一方面显示出美国对抗金融�；�的信心以及刺激经济的决心，另一方面证明了美国又重新回到了格林斯潘时代。

　　记者：降息将对欧洲经济和中国经济带来什么影响？

　　约尔格·克雷默：美国的利率政策向来以本国经济为主，以发展本国经济为优先出发点，并不会考虑对国外的影响，这种影响在他们眼中只是附带的。美联储降息将直接给欧元和人民币带来升值压力，我个人预测降息之后欧元对美元的汇率会升到1欧元兑1.5美元。中国和欧洲都将承受升值后的压力。

　　　　欧洲央行担心通胀暂未降息

　　记者：欧元区为何一直没有跟进美国降息？

　　约尔格·克雷默：因为欧洲央行主要担心通货膨胀，欧元区去年通胀率已达2.1%，超过了原先设定的2%的目标，再加上德国工会在劳资谈判中要求提升劳工工资8%，这样，通胀上升将带来工资上涨，而工资上涨又将刺激通胀上升，所以欧洲央行担心这种螺旋式上升。另外，欧洲央行和美联储所肩负的责任有着本质区别，美国重在加强对经济运行风险的控制，一旦出现经济周期的风险，美国马上采用利率工具去解决，而欧洲不是把经济周期摆在首位。

　　记者：次贷�；�不仅可能拖累美国经济，也有可能损害欧洲经济？

　　约尔格·克雷默：答案是肯定的。欧洲经济与美国紧密相连，虽然独立性在增强，但脱钩是不可能的。从实际来看，德国2006年GDP增长4%，2007年预计是2.5%，我预计2008年将是1.6%，德国经济减速与美国出现的金融�；�有关。

　　记者：ZEW指数(欧洲经济研究中心发布的德国经济预期指数)显示，德国的投资者信心已经降低到1992年以来的最低水平，在未来3个月里，企业和消费者将更加难以从欧洲的银行那里获得贷款，您认为信贷紧缩的�；�是否已经出现？

　　约尔格·克雷默：我认为没有。有一份调查数据显示，在询问信贷经理“是否收紧信贷”之后，结论确实是收紧了，但是从现实情况看，收紧之前的信贷政策其实是过于宽松，所以我认为现在只是回到以前的正常的放贷水平，并没有出现信贷紧缩的现象。

　　其次，从现实看，德国银行给企业的信贷的增长仍维持在两位数。虽然我们预测德国2008年GDP增长达1.6%，低于欧元区的2%，但我们认为这是软着陆，而不是硬着陆。

　　记者：德国银行业目前在次级抵押贷款业务中的损失有多少？次贷�；�会否引发德国银行业的整合浪潮？

　　约尔格·克雷默：与我们不一样，德国受牵连的主要是公立银行，这说明公立银行还没确定自己的商业模式，就进入了风险高的业务领域，这是银行本身的机构性问题。

　　有一点需要强调，虽然德国经济今年将放缓到增长1.6%，但我们对德国经济依旧有信心，因为德国制造业出口和国际竞争力依然很强，比如制造业的工资成本已经降低了10%。

　　人民币升值步伐还将持续

　　记者：中国会不会继续让人民币升值？

　　约尔格·克雷默：2005年，人民币对美元的汇率进行了一次性升值，从人民币汇率的曲线图可以看出，人民币升值步伐已越来越快，远期看，人民币升值幅度将越来越大。

　　由于中国实行的出口导向政策，要减缓人民币升值，就必须买入美元卖出人民币，央行就要大量放出货币达到中和，于是央行通过卖出国债，把现金收回来。问题在于这么多债券要支付利息，美元利息高，人民币利息低，长期下去，央行就会亏损，我认为中国央行不可能做到完全中和，因此通胀率将可能不断加大，而且人民币兑美元之外的货币并没有升值，所以我认为中国还是要采取人民币升值的策略。

　　德国在二战以后也是采取出口导向政策，让货币升值，事实证明对经济起到促进作用，中国可以借鉴这种做法。

　　记者：未来中国有没可能出现类似美国次级债的�；�？

　　约尔格·克雷默：美国发生次贷�；�的原因掺杂了政治因素，即为了鼓励少数种族拥有自己房屋，过于宽松地发放贷款，由此给我们的教训是，经济不应受政治影响，同时银行应加强风险管理。

　　现在中国出口强劲，很多人认为中国抢走了其他国家的份额，我不这么认为，我对中国经济发展非常赞赏，中国能在这么长时间保持经济高速增长、国民收入提高，是了不起的成就，证明市场经济在中国取得成功，也促进了世界经济的整体发展。(薛松)