受国务院出台总额4万亿元的刺激经济方案影响，近期A股市场表现强势。周四A股市场经历短暂整固后，再度发力向上，热点成功扩散，使得个股的活跃度和短期盈利效应明显增强，反映市场的参与价值有所增加，在此情况下，我们预期下阶段A股市场仍存在走高潜力，市场的参与价值也将明显增强。

　　从估值来看，目前A股平均市盈率已经下降至13倍左右，已处于历史低位。目前投资A股市场，已有机会获得较为理想的超额回报，市场的中长期估值吸引力已经明显。在目前A股市场估值已经处于历史低位背景下，政策面的变化以及外围股市的表现，成为影响短期A股表现的两个关键因素。从目前的情况来看，这两方面的因素都发生了一些积极的变化。

　　外围市场方面，虽然近期依然动荡，但以美国市场为代表的全球资本市场在经历了9月份以来的恐慌性下跌之后，近期有企稳迹象，诸如道琼斯、日经225和香港恒生等指数在过去一段时间的反弹幅度都达到甚至超过30%，反映随着指数的不断下降，下跌过程中所积聚的低位承接力量在逐步增强。同时，近期美元拆借利率明显回落，从一个侧面反映出在各国政府纷纷“出手”之后，全球资本市场所面临的资金紧张状况，已经开始有所舒缓。资金紧张局面的舒缓，不管是对于实体经济，还是资本市场的表现，都具有积极的意义。

　　政策方面，近期宏观政策明确转向“保增长”——央行在两个月内三次下调基准利率；11月5日召开的国务院常务会议，提出了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，并宣布自2009年开始全面推行增值税转型，为企业减负，都清楚表明政府保持经济增长的决心。这一新的政策调整方向和10项措施，对维护经济增长不至快速大幅下滑，具有正面影响。初步推算，未来两年内中央财政4万亿元的投资规模大约可以带动地方和社会13万亿元以上的总投资，规模庞大，按两年平均算，每年增量投资规模达8万亿元，约相当于2008年GDP的28%。

　　综合来看，宏观政策转向积极，为A股市场短期的活跃注入动力，个股的持续活跃，也很大程度上提升了投资者的参与意愿。而外围市场的逐步企稳，以及积极政策所带来的累积效应，也在一定程度上为下阶段A股市场表现构成支持。因此，我们建议投资者在近期的操作中，不妨保持相对积极的策略，努力把握短期市场活跃带来的盈利机会。品种选择方面，经济放缓的趋势进一步增强，管理层刺激经济的措施逐渐展开，使得内需相关以及与政府投资相关的普通消费品和建材、铁路等基础设施建设类品种有望受益。同时，货币政策放松，也为金融服务类个股带来短期活跃机会。(平安证券　李先明)