A股进入牛市下半场 仍有五成上涨空间 ——中新网
本页位置： 首页 → 新闻中心 → 经济新闻
    A股进入牛市下半场 仍有五成上涨空间
2009年09月19日 10:27　来源：上海证券报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

　　古今中外的证券史都显示，秋冬季节的股市往往相对低迷。那么，今年A股的秋冬季节是否会令人失望？笔者认为，牛市已经进入下半场，向上可以看到接近五成的空间。

　　近期一个重要的现象是，8月份我们继续看到了存款搬家的现象。也就是说在居民户上的存款还在减少，这就显示了整个“存款搬家”已经进入第二个月份了。7月份出现了，8月份出现了。

　　从以前两次存款搬家2000年和2007年的情况来看，一旦出现了“存款搬家”，就说明整个社会大众开始关注股市了。也就是说，不仅是专业投资者在做股票了，现在老百姓也来了。如果我们将牛市分为两个阶段：低迷期、活跃期的话，(低迷期一般对应股市显著低估值的阶段，而活跃期则对应的是股市处在估值基本合理阶段，但有向泡沫化发展的趋势)；那么，近期连续两个月的存款搬家就预示着中国股市的此轮牛市开始进入第二个阶段，也就是活跃期阶段，并可能在未来(2010年4500点之上)逐渐出现泡沫。从这个意义上，我们认为，股市已经进入了牛市的下半场。

　　短期调整：

　　美元指数短期筑底影响不小

　　先来关注一下周五的大跌。当天接到几个电话大呼看不懂。依笔者看来，市场调整并非偶然，至少三个因素对市场在周五回落有影响，其中美元指数反弹是关键：其一，美元指数在经历9月初以来的持续回落后，在周五亚洲交易时间出现大幅反弹，这导致了亚洲股市的普遍走软。相对来看，A股对美元指数的反应尤为剧烈。悉数08年以来A股多个高点、低点，分别对应了美元指数的低点、高度�！安豢晌紸股反应不灵敏啊�！逼涠�，概念股操作几近疯狂，存在调整要求。我们认为，对应A股概念股炒作而言，有两个重要的时间点值得投资者关注。它们分别是，发审委正式公布第一组创业板公司过会名单(对应当下)，创业板开板(对应11月初)。这两个时间段可能对应概念股炒作的阶段性高潮。所以，在今天创业板第一批公司公布，部分概念股大幅调整，也在情理之中。其三，主流板块方面，银行、地产和有色，短期运行来看，皆与美元指数有较大的负相关。所以，这个板块也出现了明显的调整。

　　牛市上半�。�

　　四大特征决定回报丰厚

　　回顾牛市的上半场，我们可以看出其运行时间正好是一年。雷曼破产到现在，全球金融�；贸中艘荒甑氖奔�。在雷曼破产第三天，2008年9月18日，我们国家推出救市政策。到现在正好也是一年的时间，我们认为这是牛市的上半场。

　　为什么定义这一年为牛市上半��？这主要是根据市场估值水平、投资者构成、政策环境、流动性状况等因素综合来界定的。这过程中，存款搬家是一个较为重要的观测点。在牛市上半场有这样一些特征：1、人们不相信牛市已经来临。比如，去年9月救市政策出台时，笔者在评论中称沪综指将重返3000点。但几乎没有人会相信这一点。

　　2、估值非常低。当时1660点的A股动态市盈率水平已经在10倍左右，B股更只有到5倍左右。当时，A股的预期收益率达到10%，而长期国债的收益率水平仅为3%左右。A股估值隐含中国GDP增速不到3%。

　　3、政策环境非常好。政府号召央企、国企入市。人们担心这会让央企或国庆亏钱，实际上这是杞人忧天。因为当时A股对两大主要资产债市和房市而言，都具有很大的估值优势。现在来看，情况已经很明了。美国的情况也可以一比。人们普遍担心的美国救市资金，目前的收益率也高达18%。

　　4、流动性特别宽松。一方面是实体经济尚未复苏，难以消耗资金；另一方面，银行推出大量信贷。两个因素导致资产市场流动性特别充裕。

　　这四个特征决定了在08版牛市中，有勇气在上半场开始投资的朋友，会有非常丰厚的回报。

　　牛市下半�。�

　　难度加大关注银行地产

　　相对于上半场异常丰厚的投资回报，下半场股民朋友的在操作过程中就比上半场要有一些难度了。因为：

　　1、人们开始相信牛市来了，这可能会带来市场的大幅波动。人们相信牛市来临，主要是盈利效应的驱动，当然，也有一些因素还开始“逼迫”投资者进入股市、楼市，比如通胀预期�！率瞪�，这是一个伪因素。

　　2、政策环境要比上半场差。尽管尚未进入收紧阶段，但频频发出的微调信号，告诉我们现在已经不是上半场了，投资要更加谨慎了。

　　3、流动性适度宽松。从M1同比增速的情况来看，我们预测M1会在2010年一季度见到30%的同比增速，然后会在2季度出现较为明显的M1增速回落，最终会在2010年年底达到17%左右的水平。

　　4、从估值角度讲，进入这个时段，尽管没有高估，但已经不能说很低估了。当然，我们一直认为，沪综指的合理均衡点位在3800点，这是根据整个市场的资金价格、相关大类资产的收益率对比、上市公司最近几年的盈利增长状况等多方面因素推出的。而如果考虑到明年上市公司还有20%的增长的话，那么明年、也就是2010年我们的目标点位是在4500点。也就是说，下半场到我们还能够从3000点左右向上看50%左右的空间。

　　所以，从目前这个位置来看，到4500点还有一段比较安全的空间，应该可以比较安心地来做股票。那么，下半场关注什么板块呢？这方面我们可以看看2000年、2007年牛市下半场的情景，如果出现类似的话，我们认为，地产、银行等主流蓝筹股依然会是主要的方向。

　　(徐辉 作者为中证投资公司首席分析师)

更多精彩内容请进入财经频道
手机登陆中新网 随时随地知天下【编辑:位宇祥】
相关新闻
    ----- 经济新闻精选 -----
商讯 >>
高温津贴数年未涨 尴尬了谁
直隶巴人的原贴：
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
${视频图片2010}
关于我们　| About us　|　联系我们　|　广告服务　|　供稿服务　|　法律声明　|　招聘信息　|　网站地图　|　留言反馈
本网站所刊载信息，不代表中新社和中新网观点。 刊用本网站稿件，务经书面授权。
未经授权禁止转载、摘编、复制及建立镜像，违者将依法追究法律责任。
[网上传播视听节目许可证（0106168)] [京ICP证040655号] [京公网安备:110102003042-1] [京ICP备05004340号-1] 总机：86-10-87826688

Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved

凤凰彩票 乐发ll 乐发Ⅶ 凤凰彩票大厅 乐发lx 乐发彩票官方网站 彩神x 乐发彩票 乐发彩票 凤凰彩票大厅 大发彩票 乐发lv 大发彩票 快3彩票app下载 百姓彩票 乐发lv 乐发ll 乐发 乐发app 凤凰彩票 一分时时彩 乐发Vll 大发乐彩app 乐发彩票官方网站 凤凰彩票大厅 乐发lv 快3推荐平台 快3平台 网信快3 快彩彩票 盈彩网投资平台 彩神x 乐发Ⅲ 乐发app 凤凰彩票大厅 彩神app下载安卓版 快3平台 快3官方正版 快3app下载 极速快3 全民彩票 乐发彩票中心 凤凰快3 凤凰彩票 乐发2 凤凰彩票 网信彩票平台 快盈彩票 乐发彩票 大发彩票app 乐发VI 百姓彩票 凤凰快3 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票app下载 盈彩网投资平台 快3app下载 乐发v官网 乐发3彩票APP 乐发III 乐发彩票官方网站 乐发lll welcome彩神 幸运快3 百姓彩票 500大发 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票大厅 快3网站 快3平台推荐 凤凰彩票 一分时时彩 快盈彩票 彩神iv 乐发III 大发购彩 乐发lll 彩神购彩平台 幸运快3 快3平台 快3彩票官网平台 盈彩网投资平台 彩神x 凤凰快3 三分快3 乐发 大发welcome 快3平台 百姓彩票 分分快3 快3app下载 凤凰彩票app 乐发彩票ll 凤凰快3 乐发官网 凤凰彩票app 快盈彩票 网信快3 welcome凤凰彩票 大发彩票app 乐发iv首页 乐发app下载 乐发lll 乐发ll 大发彩票 大小单双平台 大发彩票 凤凰快3 乐发网投平台 乐发lv 乐发v官网 凤凰彩票app 快3网赚 快3软件 welcome彩神 幸运快3 大发官网 网信快3 乐发ll 大发500 大发彩票app 凤凰彩票购彩平台 大发彩票 快3平台官网 快3大小平台 快3彩票 分分快3 一分pk10 极速快3 乐发彩票app下载 500快3 大小单双平台 一分快3 网盟彩票 凤凰快3 welcome凤凰彩票 乐发lll 乐发 凤凰彩票大厅 网信彩票 大发官网 大发10分PK10 大发排列3 乐发∨Il 乐发lv 乐发IV 乐发ll下载app 乐发lv 乐发彩票 pk彩票 大发彩票 welcome凤凰彩票 快3官网 乐发 乐发iv首页 大发彩票 快3正规 乐发 大小单双平台 大发彩票 网盟彩票 凤凰彩票 乐发ll下载app 乐发Ⅶ 乐发app 彩神彩票官方网站 大发彩票 快3软件 快3官方 大发官网 网信快3 大发排列3 盈彩网投资平台 快3app 彩神ll平台 百姓彩票 快3大小平台 乐发app 一分pk10 极速快3 大发彩票 乐发彩票中心 凤凰彩票 凤凰彩票 网盟彩票 网信彩票 网信彩票 乐发 乐发登录入口 乐发lll下载 乐发VI 乐发 凤凰快3 乐发lv 乐发ll 大发排列3 快3彩票官网app 乐发彩票 乐发lv 凤凰彩票 快3助手 乐发3彩票APP 彩神xl 乐发彩票官方网站 彩神vl welcome彩神 乐发lx 乐发彩票2 乐发彩票中心 乐发彩票官方网站 乐发ll 快3首页 快3官网 大发彩票 快3彩票 乐发1 幸运快3官网 凤凰快3 彩神彩票官网首页 快彩彩票 快3购彩 快3app 三分快3 网信彩票 乐发app 凤凰快3 大发彩票 乐发网投资平台 彩神vl 凤凰彩票登录 全民彩票 乐发彩票app下载 乐发ll官网 乐发lv 乐发彩票ll 乐发彩票中心 乐发官网 乐发快3平台 凤凰快3 网信彩票 快3app 凤凰快3 乐发登录入口 乐发v平台 乐发1 乐发app下载 凤凰快3 乐发ll 快彩彩票 大小单双平台 乐发彩票 乐发welcome 凤凰快3 快3王者 快3平台app下载 彩神vl welcome彩神 全民彩票 大发官网 乐发app 乐发彩票app下载 乐发官网 彩神彩票 一分时时彩 快3官网 快3安全平台推荐 大发彩票 快3彩票 百姓彩票 一分pk10 彩神彩票 乐发iv 快彩彩票 百姓彩票网站网址 彩神x 快3app 大发彩票 乐发Vll 凤凰快3 乐发彩票官方网站 乐发lll 乐发lll 凤凰彩票大厅 全民彩票 快3平台 凤凰快3 乐发ll官网 乐发lll 乐发Ⅲ 乐发IV 凤凰彩票大厅 彩神xl 百姓彩票 500大发 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票大厅 快3网站 快3平台推荐 凤凰彩票 一分时时彩 快盈彩票 彩神iv 乐发III 大发购彩 乐发lll 彩神购彩平台 幸运快3 快3平台 快3彩票官网平台 盈彩网投资平台 彩神x 凤凰快3 三分快3 乐发 大发welcome 快3平台 百姓彩票 分分快3 快3安全平台推荐 凤凰彩票 百姓彩票 一分pk10 乐发ll 大发彩票 凤凰彩票app下载 凤凰彩票 彩神x 网信平台官网 三分快3 乐发III 乐发lll下载 乐发lll 乐发 幸运快3 乐发lv 凤凰快3 乐发lv 大发彩票app 乐发lll 凤凰彩票 快3下载app 快3首页 快3平台 彩神xl 分分快3 彩神vl 乐发lll 彩神1 大发彩票 凤凰彩票官方网站 乐发lv 快3平台推荐 快3代理 快盈彩票 彩神iv welcome凤凰彩票 大发彩票 乐发app 网信快3 幸运快3 1分快3平台 网信快3 快3彩票官网平台 大发app 凤凰快3 三分快3 乐发lv 乐发app 大发彩票app 幸运5分彩快3 极速快3 凤凰彩票app 乐发lll安装 乐发ll 乐发lv 大发彩票app 乐发彩票 pk彩票 大发彩票 welcome凤凰彩票 快3官网 乐发 乐发iv首页 大发彩票 快3正规 乐发 大小单双平台 大发彩票 网盟彩票 凤凰彩票 乐发ll下载app 乐发Ⅶ 乐发app 彩神彩票官方网站 大发彩票 快3软件 快3官方 大发官网 网信快3 大发排列3 盈彩网投资平台 快3app 500彩票中快3 大发彩票 官方正规快3彩票平台 凤凰彩票 快3代理 乐发彩票 乐发 百姓彩票 网信彩票 彩神彩票 网信快3 凤凰彩票app下载 盈彩网投资平台 大发app 乐发iv游戏平台 乐发ll下载app 乐发Vll 乐发app 乐发彩票官方网站 凤凰彩票 乐发lll 极速快3 快3下载 乐发彩票中心 乐发lll安装 彩神彩票 快3赚钱平台推荐 乐发Ⅲ pk彩票 凤凰彩票大厅 百姓彩票 快3平台 乐发VI 乐发 凤凰快3 彩神彩票购彩平台 乐发lll 快3数据分析app 快3官网平台推荐 网盟彩票 凤凰彩票 网信彩票 快盈彩票 乐发3彩票APP 快3在线平台 welcome彩神 快3官方 快3app推荐 大发排列3 盈彩网投资平台 乐发彩票 凤凰快3 乐发彩票 乐发平台 百姓彩票 凤凰彩票官方 快3彩票 乐发app 大发彩票安卓下载 乐发lx 乐发彩票ll 乐发彩票中心 乐发官网 乐发快3平台 凤凰快3 网信彩票 快3app 凤凰快3 乐发登录入口 乐发v平台 乐发1 乐发app下载 凤凰快3 乐发ll 快彩彩票 大小单双平台 乐发彩票 乐发welcome 凤凰彩票大厅 乐发官网 凤凰快3 快3王者 快3平台app下载 彩神vl 大发官网 乐发app 乐发彩票app下载 乐发ll 凤凰快3 大小单双平台 快3官网平台推荐 快3彩票 网信彩票 快盈彩票 凤凰快3 welcome凤凰彩票 凤凰彩票 乐发IV welcome彩神 百姓彩票平台 大发官网 快3app推荐 乐发∨Il 乐发彩票 凤凰快3 凤凰彩票大厅 乐发lv 乐发lv 大发彩票app 快3彩票 彩神 一分pk10 大发彩票安卓下载 乐发lv入口 乐发app 乐发ll 乐发官网 大发彩票app 一分时时彩 pk彩票 凤凰快3 乐发II 乐发lll 快3网址 快3入口 快彩彩票 大小单双平台 彩神x 网盟彩票 乐发IV 乐发Vll 乐发lv 凤凰彩票app下载 彩神xl 快3平台app下载 快3大发 全民彩票 大发官网 凤凰快3 大发排列3 大发app 彩神welcome登录 一分时时彩 一分快3平台 彩神iv 快3安全平台推荐 凤凰彩票 百姓彩票 一分pk10 乐发ll 大发彩票 凤凰彩票app下载 凤凰彩票 彩神x 网信平台官网 三分快3 大发彩票 乐发ll登录 乐发III 乐发lll下载 乐发lll 乐发 幸运快3 乐发lv 大发彩票app 乐发lll 凤凰彩票 快3下载app 快3首页 快3平台