哈继铭：11月CPI或将转正 政策微调待年底——中新网
本页位置： 首页 → 新闻中心 → 经济新闻
    哈继铭：11月CPI或将转正 政策微调待年底
2009年08月15日 09:35　来源：中国证券报　发表评论　　【字体：↑大 ↓小】

    漫画：7月份CPI下降1.8% PPI下降8.2% 中新社发 五河 摄

版权声明:凡注有“cnsphoto”字样的图片版权均属中国新闻网,未经书面授权,不得转载使用。

　　尽管中央多次重申延续积极财政政策和适度宽松货币政策，但快速上涨的资产价格使得市场担忧通货膨胀有可能卷土重来，宏观政策发生重大转向。对此，中金公司首席经济学家哈继铭表示，下半年虽然投资比重将会下滑，但消费和出口将会为GDP作出更多的贡献，预计全年GDP将增长8.2%。他建议在通胀苗头出现之时必须调整政策，由于下半年经济增速有望达到9.3%，11月CPI有可能由负转正，预计年底宏观政策将发生微妙变化。

　　中国证券报：7月宏观经济数据出炉，新增信贷3559亿元，创下新低，未来经济局势将如何演绎？促进经济增长的结构会发生什么变化？

　　哈继铭：回顾上半年的经济局势，在刺激政策的带动下经济强劲反弹，GDP增长速度达到7.1%。但从增长动力分配来看，我们认为这是一个依靠投资“单引擎”拉动的市场，上半年增速高达33.6%的固定资产投资是经济增长主要引擎。最新公布的7月份宏观数据中投资和工业生产低于预期，显示经济上行趋势不变，通缩仍在加剧，因此政府当前的重点在于巩固既有经济成果，而非急于改变政策方向。

　　展望下半年和明年上半年中国经济发展趋势，我们预测今年“保八”目标的完成没有悬念，下半年经济增速可能达到9.3%，全年有望达到8.2%。明年的增速会高于今年，达到8.6%。

　　拉动经济增长的三驾马车对经济贡献将更加平衡，投资比重将会下滑，消费和出口将会为GDP作出更多的贡献。2009年上半年，政府投资拉动经济增长了3个百分点，预计下半年这一数字将减少为2.1个百分点，明年将仅有0.3个百分点的贡献；非政府投资方面对GDP的贡献预期变动不大，在3.2-3.3个百分点之间；消费的贡献会增加，今年上半年拉动增长3.8个百分点，明年的贡献将达到4.3个百分点；净出口今年上半年下拉GDP2.9个百分点，预计明年会贡献0.7个百分点。

　　由于政府投资大幅放缓，整体投资增速回落，上半年主要依靠政府投资的局面能否持续值得考虑，下半年则要看房地产投资拉动，这个过程中投资结构会更加平衡。

　　眼下房地产销售面积大于建设面积，这会支撑并推动房价，并导致开发企业热衷拿地，新开工项目会进一步增多，这为未来投资速度加快奠定基础。也意味着私人部门投资将会好转。预计房地产销售的强劲复苏将推动明年房地产开发投资增长25%，而出口增长恢复至8%带来的乘数效应将拉动制造和采矿业投资8个百分点，两者合计将带动私人投资9.8个百分点。

　　出口方面，我们估算外部消费有望从今年下滑2.3%的水平在明年转为增长1%，这将推动中国实际出口上升20个百分点，从今年的-12%升至明年的8%。并导致净出口对GDP的贡献由今年的-1.6个百分点上升至明年的0.7个百分点，出口相关板块有望受益。而房地产市场也将拉动装修材料、家电等行业的消费，未来消费行业也会继续平稳上升。

　　中国证券报：很多人认为是通胀预期推动了股市和楼市的节节上升，您认为我国什么时候有通胀之忧？主要有哪些主导因素？

　　哈继铭：现在资产价格泡沫的风险正在上升，通胀预期抬升。中国面临的通胀压力来自两个方面，一是货币宽松，二是热钱重新流入。与上一轮资产价格泡沫主要源于外因不同，这一次内因的关联性可能更大，眼下中国货币条件处于历史最宽松水平，M2与名义GDP之间的差接近25个百分点，创下历史记录，但实际上市场上并不需要那么多钱。

　　宽松的货币供给抬高了通胀预期，中国过去的通胀周期都呈现出典型的“股价涨、楼价涨、物价涨”三部曲特征：资产价格上扬往往出现在通胀预期提升，但实际物价上涨尚未出现之际。通常资产类别中最灵活易变的价格———股价首先上扬，随后通胀预期促使购房需求提前预支，推高楼价。未来财富效应和买房后关联支出将推动消费，导致物价上涨，那时，货币当局将开始收紧流动性。政策收紧的初期，新兴市场资产价格往往仍有一波“最后的疯狂”，因为加息等措施可能短期内加大国内外利差，货币升值预期吸引更多资金流入。

　　外部因素来看，目前美、日等发达国家大幅降息，达到或接近零利率，加上美国印钞买债的数量型放松措施都使得美元面临贬值压力，美国M2同GDP增速之差超过10%，这些因素带动全球“放松”，为投资者提供了充裕的流动性子弹，流动性“水位向上”。但中印等新兴市场经济增速降幅显著低于发达国家，双方的经济增速差距扩大，流动性开始向新兴国家倾斜：我们统计了流入我国难以解释的资金数量，去年四季度这部分资金为负的200多亿元，今年这部分资金增长超过1000亿元。这意味着近期大量国际短期资金倾斜进入中国，这些表现与90年代初期非常相似，只是现在美国利率更低，货币增速更快，全球经济失衡比那时候更严重。新兴市场资产价格已有重现90年代泡沫的端倪，比如今年以来金砖四国包括印尼的股市上涨幅度在全球都是居前的。

　　正是上面的因素，加上在经济潜在增速结构性放慢的局面下，今年的经济刺激力度较大，使产出缺口几乎为零，这些因素未来将推高物价。虽然制造业产能过剩的压力悬而未决，但我们的食品在CPI中的占比更大，国内猪价目前已跌至成本线以下，猪价上涨可能卷土重来，部分地区水价、电价等公共服务价格也在上涨。均衡后，今年的CPI整体水平在-0.5%,预计明年是3.5%-5%，中国的通胀会早于美国出现。

　　中国证券报：通胀可能会卷土重来，您认为政策上应如何应对？

　　哈继铭：我们观察发现，2009年美国仍处于通缩之中，预计2010年温和通胀0.5%-1.3%，直至2011年才显著上升至1.1%-3.1%。从历史上看，美国几乎从未做到在货币大幅扩张或是大幅降息之后及时退出而避免通胀，也从未在债务大幅上扬或美元显著贬值后避免通胀，因此寄希望于美国政策及时关紧流动性的“水龙头”来避免通胀如水中捞月。

　　这时候中国该怎么办？新兴市场自己的调整受到太多约束，没法随心所欲的调整，在热钱流入之际并不敢加息，货币政策受到有效汇率的牵制。此外还出现了一个新的牵制，很多新兴国家都使用了财政刺激手段搞基础建设，这都是中长期投资，很难叫停。骑虎难下，最安全的地方是老虎背，别下来。

　　只要今年“保八”的任务完成，明年必然会防止通胀。但是什么时候把握？我认为在中国通胀苗头起来的时候必须调整政策。由于翘尾因素影响，7月份CPI仍然为负，但未来数月翘尾因素负效应会逐步减弱。我们预计，今年11月份CPI将发生质变，由负转正，加上四季度GDP有可能从8%转到9%，这些因素都需要关注。年底经济工作会议将要召开，预期这时候政策会发生一些微妙的变化，并可能会引起市场的反应。(蔡宗琦)

更多精彩内容请进入财经频道
【编辑:杨威】
相关新闻
 
请您登录/注册后发表观点！  进入社区  查看评论>>
    ----- 经济新闻精选 -----
商讯 >>
高温津贴数年未涨 尴尬了谁
直隶巴人的原贴：
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
${视频图片2010}
关于我们　| About us　|　联系我们　|　广告服务　|　供稿服务　|　法律声明　|　招聘信息　|　网站地图　|　留言反馈
本网站所刊载信息，不代表中新社和中新网观点。 刊用本网站稿件，务经书面授权。
未经授权禁止转载、摘编、复制及建立镜像，违者将依法追究法律责任。
[网上传播视听节目许可证（0106168)] [京ICP证040655号] [京公网安备:110102003042-1] [京ICP备05004340号-1] 总机：86-10-87826688

Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved

凤凰彩票 乐发ll 乐发Ⅶ 凤凰彩票大厅 乐发lx 乐发彩票官方网站 彩神x 乐发彩票 乐发彩票 凤凰彩票大厅 大发彩票 乐发lv 大发彩票 快3彩票app下载 百姓彩票 乐发lv 乐发ll 乐发 乐发app 凤凰彩票 一分时时彩 乐发Vll 大发乐彩app 乐发彩票官方网站 凤凰彩票大厅 乐发lv 快3推荐平台 快3平台 网信快3 快彩彩票 盈彩网投资平台 彩神x 乐发Ⅲ 乐发app 凤凰彩票大厅 彩神app下载安卓版 快3平台 快3官方正版 快3app下载 极速快3 全民彩票 乐发彩票中心 凤凰快3 凤凰彩票 乐发2 凤凰彩票 网信彩票平台 快盈彩票 乐发彩票 大发彩票app 乐发VI 百姓彩票 凤凰快3 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票app下载 盈彩网投资平台 快3app下载 乐发v官网 乐发3彩票APP 乐发III 乐发彩票官方网站 乐发lll welcome彩神 幸运快3 百姓彩票 500大发 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票大厅 快3网站 快3平台推荐 凤凰彩票 一分时时彩 快盈彩票 彩神iv 乐发III 大发购彩 乐发lll 彩神购彩平台 幸运快3 快3平台 快3彩票官网平台 盈彩网投资平台 彩神x 凤凰快3 三分快3 乐发 大发welcome 快3平台 百姓彩票 分分快3 快3app下载 凤凰彩票app 乐发彩票ll 凤凰快3 乐发官网 凤凰彩票app 快盈彩票 网信快3 welcome凤凰彩票 大发彩票app 乐发iv首页 乐发app下载 乐发lll 乐发ll 大发彩票 大小单双平台 大发彩票 凤凰快3 乐发网投平台 乐发lv 乐发v官网 凤凰彩票app 快3网赚 快3软件 welcome彩神 幸运快3 大发官网 网信快3 乐发ll 大发500 大发彩票app 凤凰彩票购彩平台 大发彩票 快3平台官网 快3大小平台 快3彩票 分分快3 一分pk10 极速快3 乐发彩票app下载 500快3 大小单双平台 一分快3 网盟彩票 凤凰快3 welcome凤凰彩票 乐发lll 乐发 凤凰彩票大厅 网信彩票 大发官网 大发10分PK10 大发排列3 乐发∨Il 乐发lv 乐发IV 乐发ll下载app 乐发lv 乐发彩票 pk彩票 大发彩票 welcome凤凰彩票 快3官网 乐发 乐发iv首页 大发彩票 快3正规 乐发 大小单双平台 大发彩票 网盟彩票 凤凰彩票 乐发ll下载app 乐发Ⅶ 乐发app 彩神彩票官方网站 大发彩票 快3软件 快3官方 大发官网 网信快3 大发排列3 盈彩网投资平台 快3app 彩神ll平台 百姓彩票 快3大小平台 乐发app 一分pk10 极速快3 大发彩票 乐发彩票中心 凤凰彩票 凤凰彩票 网盟彩票 网信彩票 网信彩票 乐发 乐发登录入口 乐发lll下载 乐发VI 乐发 凤凰快3 乐发lv 乐发ll 大发排列3 快3彩票官网app 乐发彩票 乐发lv 凤凰彩票 快3助手 乐发3彩票APP 彩神xl 乐发彩票官方网站 彩神vl welcome彩神 乐发lx 乐发彩票2 乐发彩票中心 乐发彩票官方网站 乐发ll 快3首页 快3官网 大发彩票 快3彩票 乐发1 幸运快3官网 凤凰快3 彩神彩票官网首页 快彩彩票 快3购彩 快3app 三分快3 网信彩票 乐发app 凤凰快3 大发彩票 乐发网投资平台 彩神vl 凤凰彩票登录 全民彩票 乐发彩票app下载 乐发ll官网 乐发lv 乐发彩票ll 乐发彩票中心 乐发官网 乐发快3平台 凤凰快3 网信彩票 快3app 凤凰快3 乐发登录入口 乐发v平台 乐发1 乐发app下载 凤凰快3 乐发ll 快彩彩票 大小单双平台 乐发彩票 乐发welcome 凤凰快3 快3王者 快3平台app下载 彩神vl welcome彩神 全民彩票 大发官网 乐发app 乐发彩票app下载 乐发官网 彩神彩票 一分时时彩 快3官网 快3安全平台推荐 大发彩票 快3彩票 百姓彩票 一分pk10 彩神彩票 乐发iv 快彩彩票 百姓彩票网站网址 彩神x 快3app 大发彩票 乐发Vll 凤凰快3 乐发彩票官方网站 乐发lll 乐发lll 凤凰彩票大厅 全民彩票 快3平台 凤凰快3 乐发ll官网 乐发lll 乐发Ⅲ 乐发IV 凤凰彩票大厅 彩神xl 百姓彩票 500大发 乐发ll 乐发ll 凤凰彩票大厅 快3网站 快3平台推荐 凤凰彩票 一分时时彩 快盈彩票 彩神iv 乐发III 大发购彩 乐发lll 彩神购彩平台 幸运快3 快3平台 快3彩票官网平台 盈彩网投资平台 彩神x 凤凰快3 三分快3 乐发 大发welcome 快3平台 百姓彩票 分分快3 快3安全平台推荐 凤凰彩票 百姓彩票 一分pk10 乐发ll 大发彩票 凤凰彩票app下载 凤凰彩票 彩神x 网信平台官网 三分快3 乐发III 乐发lll下载 乐发lll 乐发 幸运快3 乐发lv 凤凰快3 乐发lv 大发彩票app 乐发lll 凤凰彩票 快3下载app 快3首页 快3平台 彩神xl 分分快3 彩神vl 乐发lll 彩神1 大发彩票 凤凰彩票官方网站 乐发lv 快3平台推荐 快3代理 快盈彩票 彩神iv welcome凤凰彩票 大发彩票 乐发app 网信快3 幸运快3 1分快3平台 网信快3 快3彩票官网平台 大发app 凤凰快3 三分快3 乐发lv 乐发app 大发彩票app 幸运5分彩快3 极速快3 凤凰彩票app 乐发lll安装 乐发ll 乐发lv 大发彩票app 乐发彩票 pk彩票 大发彩票 welcome凤凰彩票 快3官网 乐发 乐发iv首页 大发彩票 快3正规 乐发 大小单双平台 大发彩票 网盟彩票 凤凰彩票 乐发ll下载app 乐发Ⅶ 乐发app 彩神彩票官方网站 大发彩票 快3软件 快3官方 大发官网 网信快3 大发排列3 盈彩网投资平台 快3app 500彩票中快3 大发彩票 官方正规快3彩票平台 凤凰彩票 快3代理 乐发彩票 乐发 百姓彩票 网信彩票 彩神彩票 网信快3 凤凰彩票app下载 盈彩网投资平台 大发app 乐发iv游戏平台 乐发ll下载app 乐发Vll 乐发app 乐发彩票官方网站 凤凰彩票 乐发lll 极速快3 快3下载 乐发彩票中心 乐发lll安装 彩神彩票 快3赚钱平台推荐 乐发Ⅲ pk彩票 凤凰彩票大厅 百姓彩票 快3平台 乐发VI 乐发 凤凰快3 彩神彩票购彩平台 乐发lll 快3数据分析app 快3官网平台推荐 网盟彩票 凤凰彩票 网信彩票 快盈彩票 乐发3彩票APP 快3在线平台 welcome彩神 快3官方 快3app推荐 大发排列3 盈彩网投资平台 乐发彩票 凤凰快3 乐发彩票 乐发平台 百姓彩票 凤凰彩票官方 快3彩票 乐发app 大发彩票安卓下载 乐发lx 乐发彩票ll 乐发彩票中心 乐发官网 乐发快3平台 凤凰快3 网信彩票 快3app 凤凰快3 乐发登录入口 乐发v平台 乐发1 乐发app下载 凤凰快3 乐发ll 快彩彩票 大小单双平台 乐发彩票 乐发welcome 凤凰彩票大厅 乐发官网 凤凰快3 快3王者 快3平台app下载 彩神vl 大发官网 乐发app 乐发彩票app下载 乐发ll 凤凰快3 大小单双平台 快3官网平台推荐 快3彩票 网信彩票 快盈彩票 凤凰快3 welcome凤凰彩票 凤凰彩票 乐发IV welcome彩神 百姓彩票平台 大发官网 快3app推荐 乐发∨Il 乐发彩票 凤凰快3 凤凰彩票大厅 乐发lv 乐发lv 大发彩票app 快3彩票 彩神 一分pk10 大发彩票安卓下载 乐发lv入口 乐发app 乐发ll 乐发官网 大发彩票app 一分时时彩 pk彩票 凤凰快3 乐发II 乐发lll 快3网址 快3入口 快彩彩票 大小单双平台 彩神x 网盟彩票 乐发IV 乐发Vll 乐发lv 凤凰彩票app下载 彩神xl 快3平台app下载 快3大发 全民彩票 大发官网 凤凰快3 大发排列3 大发app 彩神welcome登录 一分时时彩 一分快3平台 彩神iv 快3安全平台推荐 凤凰彩票 百姓彩票 一分pk10 乐发ll 大发彩票 凤凰彩票app下载 凤凰彩票 彩神x 网信平台官网 三分快3 大发彩票 乐发ll登录 乐发III 乐发lll下载 乐发lll 乐发 幸运快3 乐发lv 大发彩票app 乐发lll 凤凰彩票 快3下载app 快3首页 快3平台